端木嗽了嗽嗓子：“你说的不错，作为欧洲最大的汽车制造商，大众从2002年上半年便面临其历史上少有的严峻时刻，这一点你从它普通股的股价上就能看出来。2002年4月后股价一路走低，到这个月已经跌到快35欧/股，交货量下滑的势头似乎有增无减，投资人认为这可能和国际市场上的订单不足有关，而订单不足又和大众不同车型的国际定价及技术工艺密切相关，这是其一。其二，美国是所有欧洲汽车制造商的主要海外市场，德国每年有20%至40%的汽车销往美国，大众位列前三，企业利润的大头自然也从那边出。由于美元对欧元汇率的持续走低，大众出口汽车的价格就被升高，利润也就减少，而企业把赚来的美元兑换成欧元时，利润就会大幅缩水，这就是汇率波动给出口企业带来的利润损失，这个损失可能是几亿，也可能是十几亿欧元。当然不仅大众一家，其他欧洲汽车制造商也有同样的痛苦。除此之外，你刚才提到的国际原油价格上涨也会给它带来利润上的波动，当然油价这个参数实在难以评估。另外它还没披露2003年的全年盈利目标，这虽不算利空，但对投资人来说，这时做多确实存在很高的风险。”

“你这么说我就明白了，难怪之前我看的那些分析文章里，德国投资机构并没对大众这两年的业绩抱有特别乐观的态度，原来是这样。”董锵锵恍然大悟，“以前我还觉得汇率波动是国家层面才会考虑的宏观大事，跟咱们这样的小人物没关系，没想到和做投资能有这么紧密的联系，学习了。”

“所以我才会认同你说的，大众去年能在国内市场取得那样优秀的成绩，真的很不容易，它可能找到了金钥匙。”

“那我总结一下你的观点：你认为可能影响大众国际市场销售业绩的因素除了有市场需求不振和汇率波动这两点，还有国际原油价格上涨的风险。如果我们做多大众，那其实要判断的就是2003年大众在中国市场的销量会不会好于去年，同时（中国市场）业绩增长的幅度可以弥补国际市场可能减少的销售收入，也就是它在国际市场少卖的车数必须被中国市场多卖的车数碾压，才能实现全球销量的大幅增长及股价的上升。”

“没错。”

“那你能告诉我你现在更倾向于看多还是看空么？我感觉你并不看好大众。”董锵锵的脑中忽然升起强烈的一探究竟的念头。

“各种资料看的多了，可能人就会陷入某种悲观或过于冷静的情绪中，这对投资也不见得就一定是好事，可能就会忽略或逃避某些有价值的信息，所以咱们都需要听不同想法，多元化的声音有利于咱们完善投资逻辑，而且如果咱俩对任何事的看法在未充分讨论前就完全一致，那其实也不好。”

“我有个疑问，你能拿到的永远是历史数据，你根据历史数据去预测未来，那其实依旧是拍脑袋，拍的人乐观，预测结果就积极正面，拍的人悲观，预测就保守。任何预测不管再有逻辑和数据支撑，依然被预测者的主观愿望主导。”董锵锵道，“感觉跟买彩票差不多，但我没听说过哪个中奖者是靠历史数据预测出未来的中奖号码的。”

“那是当然，再严谨的预测也不是自然科学，只是一种方法论而已。我不排斥和抵触做多大众，不过咱们都要再多收集些数据。充分论证，大胆预测，其他的交给命运。现在，既然咱们都说到这会儿了，不如把咱们有的那几个货都拎出来捋捋，表现好的留着，差的就出了，然后算算去年的账，有利润就分红，我也好尽快把投资方案弄出来，万一真投大众也不会耽误事。你现在进账户，咱俩一个个过一遍。”

“你忘了我这儿没网啊，”董锵锵苦笑道，“不过我倒是可以把那几个看多期权的证券代码用短信发你。”

“你这没网太耽误事了，老太太还不让你装网么？”端木抱怨道，“德国人古板起来还真是耽误事，要我说你趁假期好好劝劝她，哪怕每月多给她些费用都成，要不天天给她做好吃的哄她开心，吃人家嘴短，德国人也一样。”

“网的事回头再说，你怎么想起分红了？”

端木之前确实和董锵锵提过分红，董锵锵本以为那是端木一时意气开的玩笑。

端木哈哈一笑，答道：“我一直说要分红的啊，之前压力大，我老担心完不成和安德森的对赌，后来对赌协议取消，公司收入又还行，那咱俩也辛苦一年了，改善一下生活也是理所当然的，毕竟咱俩去年一分钱工资都没拿，当然今年咱俩还是没工资哈。”

注：大众股票分为普通股和优先股，双股制是很多德国大公司的传统，两者的股价和权益均不同。一般来说，优先股便宜，无投票权，分红多。普通股相对贵些，有投票权，分红少。德国公司一般会通过持有更多普通股来控制公司的管理权，但双股制结构存在瑕疵，在被他国投资者多次利用瑕疵进行套利后，部分德国大公司废除了优先股，只保留了普通股。

(本章完)