2024的市场猜想，风景这边独好

1.A股迎来反弹：猜想理由：冬天来了，春天还会远吗？：实现概率：70%： 在经历了2023年的调整后，A股估值已处于历史低位。业内普遍认为，随着2024年.经.济的回升和市场信心的恢复，A股将迎来一波超跌反弹行情。

点评：2024年A股有望呈现小牛市，短期将进入熊牛转换期。A股当前隐含风险溢价超过近8年90%分位，中国股市在人.民.币资产配置以及全球主要权益市场配置中均属于低位资产。多家外资大行看好A股。野村东方国际证券表示，现在A股市场的估值低于2016年初和2018年末，在这样的极端情况下，未来估值修复值得关注。高盛认为，.经.济形势改善有望推动企业盈利回升，且因A股估值处于历史低位，维持对A股的“高配”立场。

万联证券指出，随着.经.济增长预期进一步好转、企业盈利底部回升，叠加政策支持力度较大，市场资金加配A股的意愿有望提升，预计2024年A股市场有望迎来修复行情。投资风格方面，预计市场情绪与流动性均有好转，.经.济复苏主线延续，成长赛道不乏亮点。

2.业绩优于上年：猜想理由：.经.济回升推动业绩增长，实现概率：80%： 2023年前三季度，A股公司共实现营业收入53.6万亿元，同比增长2.35%；实现净利润4.76万亿元，同比增长0.21%，净利润环比回升。展望2024年，大多机构认为，A股净利润增速有望进一步回升。

点评：随着稳增长政策持续发力以及库存周期见底回升，2024年全年.经.济有望进一步回暖，预计2024年全部A股归母净利润同比增速有望达到5%-10%。在GDP增速平稳回升、PPI同比转正的中性假设下，预计2024年全部A股（非金融）净利润累计同比转正是大概率事件。

假设2024年处于产能周期末的第三轮库存周期补库阶段，A股盈利增速应该开启修复，预计同比增长5%左右。国内有望在2024年迎来更有力的刺激政策来促进.经.济增长，预计2024年沪深300净利润增速约为5.8%。

3.壮大“耐性资本”，想理由：监管推动资金入市，实现概率：70%： 近日，证/监/会提出要大力推进投资端改革，推动健全有利于中长期资金入市的政策环境，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐性资本”。

证/监/会表示，将会同有关部门进一步推动解决中长期资金入市痛点和障碍，进一步扩大中长期资金来源、提高权益资产投资实际比例、落实长周期考核机制，并着力优化市场机制环境，推动出台更多有利于长期投资、价值投资的政策措施。

业内认为，2024年监管层将逐步解决中长期资金入市的体制机制障碍，包括推动调整保险资金投资股票风险因子，推动落实保险资金长周期考核，优化养老金参与资本市场机制，建立公募基金“逆周期布局”激励约束机制等。

4.北上资金回流，猜想理由：低估值吸引外资布局，实现概率：70%： 2023年北上资金呈现先扬后抑态势，上半年大幅流入，8月以来持续流出。展望2024年，业内普遍认为，随着中国.经.济的回升以及人.民.币的企稳反弹，北上资金有望重新流入A股。

对于2024年北上资金流向，中信建投预计，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低，双向波动或加大；另一方面，随着全球金融条件改善，北向资金也存在回流机会。

点评：2024年A股的北上资金净流入规模或约为150亿美元。在欧美投资人较为悲观的同时，也值得关注来自“国.家.队”以及中东国.家.等新兴市场的资金增量。随着岁末年初企业结汇需求回升，人.民.币汇率有望保持坚挺。对股票市场来说，人.民.币汇率的稳定有利于外资的流入，并且北上资金近年习惯于布局春季行情，后续企稳转向概率较大。

5.“券商航母”问世，猜想理由：监管支持做大做强，实现概率：60%： 证/监/会近日表示，将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体.经.济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

从近年行业发展情况来看，与海外投行机构相比，国内尚未有“航母级头部券商”诞生。2023年上半年，高盛总资产规模是国内龙头券商中信证券的7.6倍，营业收入是中信证券的5.2倍，净利润是中信证券的2.7倍。

2023年以来，银河证券和中金公司合并、平安证券重组方正证券等传闻不断。业内认为，打造航母级头部券商的目标，将对国内证券市场的活跃度和吸引力产生积极的影响，同时也将带动整个板块的业绩增长和估值提升。